期货配资风险-本轮调整已经步入尾声 A股估值回到四月底

选择期货配资风险的投资者有很多，其一大好处之一就是有利于投资者进行合理安排时间，在线上随时可以操作，不需要再花时间到线下的配资公司签订配资合同，在网上也可进行此项操作，非常方便。

最近一段时间A股出现较为明显的下跌，使得部分投资者开始担心市场是否会跌破4月底的低点，以及后续是否还会有新一轮的下跌行情。对此，本文将通过对比当前与4月底的市场环境和特征，就上述问题进行分析。

经历7/5以来的调整，A股估值回到4月底。最近一周市场跌得比较急，上证50当周最大跌幅为7%，沪深300为7%，创业板指为9%。实际上，市场自7月5日就开始调整，指数跌幅已经较大，截至2022/9/16上证50最大跌幅为11%，沪深300为12%，创业板指为10%。9月16日上证50指数盘中更是跌至2678点，已经逼近4月27日的2668点，这也引发了投资者对于市场跌破前低的担忧。

除了上证50，其他指数仍高于4月底的低点，但是各个指数的估值很多已经回到4月底的水平了，4月26日全部A股PE/13年来分位数为12倍/23%，沪深300为12倍/29%，创业板指为40.1倍/14%，而全部A股最新值为18倍/37%，沪深300为15倍/28%，创业板指为49倍/28%。

“40万期货配资风险,日元月薪到手，以往汇率较好时大约可以兑换2万多元人民币；现在换汇只有1万多不到2万了。”现居大阪、在某高校工作的王颖哲告诉中新经纬，对需要补贴国内家人或是计划不久后回国发展的旅日华侨来说，国内大型配资平台,日元的大幅贬值相当于变相降薪。

从风险溢价看，当前全部A股风险溢价率为28%，接近4月26日的75%，上证50风险溢价率更是已经高于4月低的水平，沪深300指数已经等于4月底的水平，可见当前市场的风险已经释放得较为充分。

市场创新低的概率很小，4月底市场已经反转。目前部分投资者担心市场还会创新低，但我们判断4月底的低点是反转底，我们在《反弹到反转需要啥条件？-20220504》、《对比历史，这次可能是浅V底-20220605》等多篇报告中一直强调，从投资时钟和牛熊周期角度分析，市场4月27日低点是3-4年一次的大底，当时估值底已经出现，5个基本面领先指标中3个已经回升，另外2个逐步企稳，即确认市场反转。

过去几个月的经济数据也印证了我们的观点，地产销售面积累计同比已经企稳，当月同比已经从4月的低点-30%回升至8月的-26%，汽车销量累计同比也已经回升，从4月的-11%回升至8月的8月当月同比更是达到30%；从同步指标看，8月工业增加值累计同比也从5月的3%回升至6%，当月同比从4月的-9%回升至2%。

此外，4月国内疫情较为严重，而目前疫情的影响相对减弱，疫情对消费的压制也有所缓和，8月社消总额累计同比已经转正，当月同比从4月的-11%回升至4%。当前经济状况好于4月底，我们认为市场再创新低的概率很低。

7/5以来进二退一式调整已经步入尾声。7月5日以来的下跌是4月底市场反转之后的进二退目前这轮调整已经接近尾声。

由此看来，配资公司只有保持良好的经营资质情况才能获取更好的期货配资风险情况，同时也要完善公司配资服务的质量，提高用户的活跃性，诚信经营。

从市场总体看，借鉴历史上五次熊市见底后的第一波上涨行情，之后市场往往会获利回吐，在此过程中上证指数平均下跌46天，上证指数、沪深300、万得全A、创业板指平均回撤13%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。

目前，7/5以来的调整已持续72天，其中上证综指最大跌幅9%、沪深300跌13%、万得全A跌10%、创业板指跌17%。此外，历史上获利回吐期间全A成交量平均萎缩幅度为62%，详见表而截至22/09/16时全A成交量相较前期高点缩小了45%，5日平滑口径下缩小了31%。

从结构上看，历史上调整通常是先跌价值后跌成长，调整后期价值往往先企稳而成长还会补跌。参考3-4月的下跌，3月中旬至4月底时上证50和沪深300开始震荡走平，4月底有所下跌，整体表现强于创业板指。当前市场风格也存在相同特征，8月中旬以来上证50和沪深300已经震荡走平，而创业板指却持续下跌。

综上，结合指数回吐幅度、成交量萎缩幅度以及市场风格结构特征，本轮调整已至后期。

借鉴历史上最弱的三年，年内也可能会有两次机会。今年是A股较为困难的一年，投资者信心受到冲击。但是回顾历史，2008年、2011年和2018年这三年是单边熊市，沪深300在这三年最大跌幅分别为72%、33%、33%，累计跌幅分别为66%、25%、25%。尽管如此，在这三个自然年度内，年初和年末依然存在两次投资机会，并且两次上涨行情的涨幅基本都超过10%，详见表而今年至今仅有4月底至7月初这一轮行情，因此借鉴历史规律，我们认为年内可能还会有一次投资机会。

那么未来行情上涨的催化器是什么？我们认为是稳增长、保交楼政策的落地见效。为稳定经济大盘，9月7日国常会提出依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。此外，7/5以来市场调整的原因之一就是“停贷”事件的冲击，引发投资者对基本面的担忧。

为稳定市场预期和购房者情绪，保交楼政策的落地见效仍是重点，可能需要自上而下通过政策性银行专项贷款来支持保交楼。8月31日国常会提出，支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款；9月14日住建部表示要以保交楼保民生保稳定为首要目标，以法治化市场化为原则，防范化解市场风险。

风格切换的充分条件不足，市场企稳的路径可能是价值搭台、成长唱戏。关于风格，我们之前在《风格：今年更像12年还是16年？-20220505》中分析过，A股3-5年一次风格大切换，景气度相对趋势是决定性变量。而根据最新披露的中报数据，22Q2国证成长板块归母净利润单季度增速为10%，国证价值为3%，成长与价值利润增速差为7%，较22Q1的-6%走阔，因此从景气周期看风格要发生大的反转还较难。

那风格会不会出现阶段性的摇摆？在《风格暂时难切换-20220828》中我们复盘了114年底的两次风格切换，当时都出现了较为明显的政策催化，如12年底十八大之后投资者对改革预期升温，14年11月央行非对称降息。回到当下，货币政策方面9月16日央行发文表示“不搞大水漫灌、不透支未来”，地产政策方面“房住不炒”的基调取向仍在，历史上大规模刺激性政策今年可能较难再现。政策托而不举，经济温和复苏的背景下，价值会稳住，而成长则因为景气度更高而有望优于价值，即市场企稳的路径更可能是价值搭台、成长唱戏。

行业层面，继续看好高景气成长，如新能源、数字经济。近期成长板块因海外政策变动而下跌较多，其实从行业基本面角度看，新能源、数字经济这些成长性行业的高景气仍在，如8月乘联会口径新能源车零售销量同比增长111%，预计今年全年新能源车销量将达650万辆。数字经济相关领域的政策支持力度也在不断加大，7月28日中央政治局会议对于平台经济要求“实施常态化监管，集中推出一批‘绿灯’投资案例”，云计算、数据中心等基建投资正在不断加码。而从自主可控的角度看，新能源和数字经济依旧值得关注。

在配资市场上有期货配资风险的存在，同时也有场外配资平台，但场外配资是不合法的，没有受到法律的保障，所以，产生的风险会很高。投资者应该选择正规的场内配资交易平台，提前做好交易计划，及时规避交易风险。

文章为作者独立观点，不代表港股配资观点